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4個步驟，挑出你的牛眼股
牛眼投資法相當重視選股，以下是曹氏牛眼投資法的操作步驟。
步驟1》
確認市場大勢與產業盛衰
擅長觀察趨勢的曹仁超認為，趨勢並不會在1天之內形成，必須大量蒐集政策、經濟上的脈動，所以在股市投資必須從宏觀經濟學的角度來觀察，「市場大勢」與「產業盛衰」是兩件重要的事情，也是能否在股市賺錢的基本功。
因此，重視國際經濟的曹仁超，每天投入12小時的時間做功課，掃描國際重要財經網站的各種研究報告，瀏覽財經網站的數量高達60個。
曹仁超如此認真投入，40年來如一日，「如果你不努力研究，可能就不適合做投資了。」他說。
靠著扎實的功課，讓他在6年間，精準挑中廣州廣船（00317.HK）、第一拖拉機（00038.HK），和江西銅業（600362.SH）等明星飆股，每一檔股票獲利都達2、3倍以上。
▲股價自低點升幅達25%，買進訊號出現
步驟2》
挑出二線的牛眼股
曹仁超強調，牛眼投資法的關鍵在「選股」，反而較少理會指數的高低。要從大趨勢中尋找明日之星，但要小心的是，千萬不能去追「過氣」明星。
那麼，明日之星的定義是什麼呢？曹仁超認為，公司必須要有好的管理，加上有趨勢之助，也就是企業所處的產業正在起飛期，未來獲利自然能快速成長，這就是他所謂的「牛眼」。不過，這類股票因為業績和規模都還未大幅增長，往往都屬於二線股。
至於報酬率翻倍的牛眼股條件如下：
1.股票上市約5年：若經營得好，往往在第6∼10年就有爆炸性成長。
2.市值不能太大：以美股來說，是5億∼10億美元，港股則在港幣10億元。台股方面，曹仁超認為，可訂在新台幣50億∼300億元的中小型且股價中低的個股。
3.公司要賺錢：至少已轉虧為盈，而且毛利率提升到15%左右、市場占有率在2%以上，未來毛利率和市占率有機會出現至少1倍的增幅。
4.公司要有正現金流：自由現金流必須維持正數，應收帳的增幅不能高於營業額的幅度。
5.大股東持股比率要高：大股東持股至少占公司股本50%以上。
6.股價已脫離谷底：股價自近一年的最低價走升25%以上（詳見圖1）。2005年，曹仁超發現中國中央政策上全力支持造船業，尤其要以組成運油船隊為國家發展策略，便運用上述選股條件，從香港上市公司中，挑到當時剛開始轉虧為盈的廣州廣船投資，結果，他投資3年獲利高達40倍。
步驟3》
分散買進、集中抱股
1.買進時點：當公司股價上升逾15%，代表當下的形勢對於這檔股票有利，適合買進。
2.不單壓一檔：一次挑出同一產業內3~6檔二線股，將資金分成3~6等分買進，一個月後賣掉跑輸大盤或表現最差的一檔，隔一個月再賣掉表現次差的一檔，最後把資金集中到其餘表現最佳的2~3檔股票，做中長線持有，然後等候收成。
3.持股不過度分散：曹仁超亦強調，資金不宜過度分散，如果持股超過了10檔，表示選股出現問題，應該要將持股限縮在10檔內。
4.資金配置：每一檔的投資資金不宜超過總投資金額的5%~10%，曹仁超本身的單一個股持股也不超過25%。買進股票後，曹仁超建議，每個月檢視個股表現即可，只要趨勢沒變，就一直抱到獲利超過100%以上，或等趨勢結束時才賣出。
檢視時，曹仁超除了看基本面，也會用強弱指數（RSI）、平滑異同移動平均線（MACD）等技術指標協助研判，但他強調，這些指標只能解釋短期大盤和股價走勢（Chart），不利長期分析。
步驟4》停損不停利
上升趨勢改變才出場
曾經歷過2次資產蒸發的曹仁超，堅持「停損不停利」操作原則，若出現以下2種情況，他一定賣股票。
1.虧損達15%：由於他一次會買入3~6檔的二線股，每個月去檢視，當其中有一檔虧損達15%時，就馬上停損，然後把資金投入其他4檔，如此類推，汰弱留強。萬一最後5檔都停損出場，你最多就是損失總投資額的15%，但若有一檔漲了1倍以上，加總起來還是賺錢。
2.趨勢改變：當股價從高檔反轉下跌15%，或是公布業績後股價急跌20%以上時，代表上升方向已改變，就全部出場。
再以廣州廣船為例，中國造船業2007年時競爭日趨激烈，民營造船廠從南至北、從長江到珠江兩岸，都如雨後春筍般擴建及興建，廠家開始殺價搶生意，到當年7月美國次貸危機爆發、加上油價炒作狂飆，航運業明顯走下坡。反映到股價，廣州廣船2007年10月漲至港幣68.5元，接著反轉向下，從高檔回跌14%，他就全部出清，結算從2005年初到出場，獲利高達40倍。
2007年之後，曹仁超持續運用牛眼投資法，挑到第一拖拉機、南方航空（01055.HK）等個股，獲利都超過1倍。
2009年，曹仁超看到中國政府趁著低價大量買銅，加上房地產升溫，須使用大量的銅，且江西銅業亦符合「牛眼投資」的選股標準，於是買進該股，結果後來賺了2倍以上。
名詞解釋＿牛眼投資法
牛眼在英文有靶心之意，典故來自200年前，英國王室侍從常在做完教堂禮拜後，練習拉弓射箭，練箭的靶子使用牛的骷髏頭， 而靶心則是牛眼，能一次射中牛眼
者就是高手。莫爾丁藉用這個典故，形容能賺1倍以上的股票為「牛眼股」。
戴誠志投資奉行三準則
戴誠志投資奉行「三準則」，作為挑選標的依據。他最常掛在嘴邊的三準則就是「ROE」（股東權益報酬率）、「產業前景」與「持股超過10％」。他從不短線進出，因此格外重視ROE，在意公司能否帶給長線投資人穩定且不錯的收益。
同時，他一出手一定買下公司超過10％股權，成為大股東，「足夠的持股才會關心投資的公司」。
過去九年，屬於地區性銀行的京城銀行從沒有一年的每股獲利越過○．九元。今年不同，前七月每股稅前盈利首度達一元，成績亮眼。而讓京城銀鹹魚翻生的最大功臣，就是去年元月上任的董事長戴誠志。
從一家地區型、虧損累累的小銀行到國際資金進駐的明星銀行，京城銀行這六年來的表現，可說是從醜小鴨變天鵝，讓這隻南部小鴨大變身的幕後推手，就是行事極為低調的投資大亨──京城銀行董事長戴誠志。這位數十億元身家的投資大亨，八年來成功讓二家中小銀行變身成功，他究竟有何過人的能耐，可以成為銀行的最佳急救醫師？
提起戴誠志，大多數人都很陌生，生性低調的他，甚少在媒體曝光，但他在投資圈卻是大名鼎鼎的一號人物，在外資圈的人脈既深且廣，他和「高盛幫」幾位重量級人士交情匪淺，譬如前高盛證券台灣區總經理張果軍，以及前高盛投資銀行亞洲區副董事長宋學仁，都是交往十多年的「麻吉」。此次，宋學仁投資五億元認購京城銀行私募，就是在戴誠志的力邀下，二話不說地掏出錢來。而口袋很深的戴誠志，也一口氣拿出十五億元投資自家銀行，財力令人印象深刻。
迅速重整虧損銀行高價售出
能精準掌握「賣點」
其實，戴誠志在銀行的經歷不多，除了擔任京城銀董事長外，之前就只當過誠泰銀行執行董事。儘管經驗不多，但每次都能留下讓人印象深刻的「戰績」。二○○五年，新光金以每股二十八．二元，高於淨值近一倍的價格購併誠泰銀行，創下當時最「昂貴」的合併紀錄。這宗合併案花了不到兩個月的時間就拍板定案，讓誠泰銀行能以高價「嫁」出的幕後推手也是戴誠志。
說他是推手一點也不為過。與新光金合併前，誠泰銀行曾因亞洲金融風暴淨值一度出現負數，當年身為誠泰銀行第二大股東與董事的戴誠志，遂對董事長林誠一提出「逐年打銷呆帳調整體質」，及「尋找買家」兩大建言，希望誠泰銀行能因此脫離營運泥淖。林誠一除了採納他的建議，也用激將法鼓動戴誠志「你不要只會光說不練，要就做給我看。」就是這句話，讓戴誠志跳下來成為「銀行人」，經過三年的整頓後，成功地將誠泰高價「嫁」出。
戴誠志能夠精準地掌握「賣點」，父親是最好的導師。戴誠志的爸爸曾經營玻璃工廠，後來經營不善，在他念大學期間把工廠收起來。長年看著父親經營事業無形中累積出他做生意的「資產」。他最常說，每個人都從父母親身上學習到很多工作態度與方式的資產，這層淵源，讓他後來一腳踏進玻璃用瓶買賣貿易業務，至今超過三十五年。
從父親跌倒的地方重新出發，戴誠志只有一張辦公桌、一台黑色電話，其他就是滿滿的創業鬥志，「我的財富，都是一步一步賺來的。」戴誠志曾向友人分享自己累積財富的過程。退伍後，看到父親的失敗經驗，他選擇做貿易不做工廠來降低風險。沒有資本，他就跑到別人的貿易公司裡頭，向對方租一張辦公桌，就從電話簿裡一家一家找客戶與供應商，開始做起生意，明志玻璃公司就這麼開張起來。
年輕、沒有完好的業務基礎，戴誠志與客戶、供應商談生意時，總是處在挨打局面。賣給客戶一個瓶子一元，向工廠進貨也是一個瓶子一元，投入的時間、人力與電話費等成本統統賺不回來，白忙一場。慢慢的，他學會了其中的技巧，營業額也從一個月二、三百萬元，逐月跳升到一、二千萬元，最後成為年營收高達上億元的玻璃貿易王國。
從每天白忙，到賺進上億元的營收，戴誠志除了勤勞外還有一套獨有的經營哲學，而這一套生存理論卻是從身邊的日常生活中體悟的。戴誠志說，去麵攤吃麵時，如果長條凳上沒有座位，他會拜託老闆讓他在旁邊站著吃，並且試著跟有座位的客人溝通，讓他坐一點邊邊的位置。「只要屁股坐到了十分之一，就能夠慢慢地再往中間擠進去，最後就能順利坐到完整的座位。」他向朋友解說他的理念。
日常生活中體悟生存理論
用逆向思考出奇制勝
這套「麵攤理論」雖然很俗，但用在商場實戰，卻是一把利器。他賣玻璃瓶就充分應用這個理論，要賣出瓶子，他先行卡位，再慢慢跟買家溝通，一個瓶子賣一．○一元，再找工廠談一個瓶子進貨○．九九元，一個瓶子只賺○．○二元的服務費，等客戶習慣了他的服務，才一步步把利潤空間打開。如此，一家、二家客戶地逐漸累積，而從沒有座位到坐上藥用玻璃瓶市場的大位，他花了十年時間。
當年大家都在蓋廠生產玻璃瓶時，戴誠志卻用服務敲開一個市場，避免陷入投資硬體的陷阱，「他總是用逆向角度來看事情、做生意，常常能夠出奇制勝。」京城建設董事長蔡天贊這樣形容戴誠志。
六年前，戴誠志有意投標法院拍賣且流標二十餘次的「高雄凱悅」，投標前，他請友人牽線拜訪高雄地王蔡天贊，以了解高雄房地產的動向與發展。沒想到，兩個人見面後相談甚歡，好到「最後都抱在一起」，蔡天贊形容與戴誠志第一次見面的情形。這一抱，讓戴誠志再度意外踏入銀行圈。
當時，京城銀是一家虧損累累的台南地方銀行，體質虛弱，戴誠志一開始只是董事，去年元月被賦予重任，擔任京城銀董事長，其實在六年前他就已開始在幕後操盤調整京城銀體質，而他的第一刀不是砍員工，反而是砍大老闆──蔡天贊。
摩根大通副總裁許世德說：「戴誠志總是清楚自己的實力有多少，該怎麼做才能獲利。」戴誠志接下京城銀行董座後，積極解決金融海嘯造成的投資虧損，不僅大膽地提列損失，並與京城建設築起高高的「防火牆」。
戴誠志說，蔡天贊持有京城銀行五一％股權，外面難免認為京城銀行是京城建設的「小金庫」、「提款機」。「就是不能讓人有這樣的想法」，戴誠志堅決地說，所以，嚴格限制，京城銀行不能放款給京城建設或是蔡天贊個人，連京城建設賣出去的房子的貸款也不能承作。銀行做的是信賴產業，一定要讓客戶安心，營運才能長久。
一開始連員工都不相信戴誠志可以讓京城銀與蔡天贊事業劃清界線，但是在他的堅持下，現在所有人都知道，這項連大老闆蔡天贊都無法破例的鐵律。
擅長逆向思考的戴誠志在銀行經營上也有與眾不同的想法，在眾多南部銀行紛紛將總行遷往台北的潮流裡，他堅持要根留台南，因為「京城銀行的前身是台南企銀，有六十年的歷史，這才是這家銀行最大利基。」當南部銀行爭相北上搶市場時，他反而固守傳統的南方小市場。
超越同業成績
用「削去法」從夾縫中殺出
雖然京城銀行的分行有超過四十家都在南部，但平均而言，每家分行都能穩定貢獻約七百萬元獲利，其中的關鍵，就在良好的客戶基礎，不僅活存占整體存款比重超過五成，且放款利率也可有較高水準，讓存放款利差能夠遠高於同業達二％之多，也是京城銀得以在夾縫中還能交出超越同業成績的絕學。
他的「削去法理論」更是一絕。大多數企業經營者，腦袋裡想的都是要怎麼樣才能夠讓企業的規模擴大，做更多的生意，戴誠志的想法剛好相反，他想得都是，要怎樣縮減業務，才能提供客戶最好的服務，譬如削去信用卡業務，就是最好的例子。「只有這樣，才能專心並專精地提供客戶最好的服務。」他說。
「如果要用一個形容詞來描述戴誠志，我只想得出『絕頂聰明』。」一位金融業高層主管說，他從戴誠志在誠泰銀行期間兩人認識以來，就在觀察戴誠志的經營方法，他最推崇的是戴誠志深耕本業，不做超出能力、沒有效益的投資。從京城銀行今年前七月，每股獲利一元這張成績單中，能得到最佳的明證。
戴誠志的好友觀察，「戴誠志不但是很會做事，更是能夠齊頭並進，把許多事情一起做好的人。」他一手經營銀行、一手布局投資，且同時都可以交出好成績。
「我會設定好未來二到三年要做的事，但我也是個想事情很慢的人。」「我永遠都清楚自己是誰，該做些什麼事。」這是戴誠志最常說的話，他絕對不做短線布局，在奉行長線投資下，他的收穫也特別豐厚。
戴誠志
出生：1952年
現職：京城銀行董事長
學歷：中興大學企管系
經歷：誠泰銀行執行董事
同時，他一出手一定買下公司超過10％股權，成為大股東，「足夠的持股才會關心投資的公司」。
過去九年，屬於地區性銀行的京城銀行從沒有一年的每股獲利越過○．九元。今年不同，前七月每股稅前盈利首度達一元，成績亮眼。而讓京城銀鹹魚翻生的最大功臣，就是去年元月上任的董事長戴誠志。
從一家地區型、虧損累累的小銀行到國際資金進駐的明星銀行，京城銀行這六年來的表現，可說是從醜小鴨變天鵝，讓這隻南部小鴨大變身的幕後推手，就是行事極為低調的投資大亨──京城銀行董事長戴誠志。這位數十億元身家的投資大亨，八年來成功讓二家中小銀行變身成功，他究竟有何過人的能耐，可以成為銀行的最佳急救醫師？
提起戴誠志，大多數人都很陌生，生性低調的他，甚少在媒體曝光，但他在投資圈卻是大名鼎鼎的一號人物，在外資圈的人脈既深且廣，他和「高盛幫」幾位重量級人士交情匪淺，譬如前高盛證券台灣區總經理張果軍，以及前高盛投資銀行亞洲區副董事長宋學仁，都是交往十多年的「麻吉」。此次，宋學仁投資五億元認購京城銀行私募，就是在戴誠志的力邀下，二話不說地掏出錢來。而口袋很深的戴誠志，也一口氣拿出十五億元投資自家銀行，財力令人印象深刻。
迅速重整虧損銀行高價售出
能精準掌握「賣點」
其實，戴誠志在銀行的經歷不多，除了擔任京城銀董事長外，之前就只當過誠泰銀行執行董事。儘管經驗不多，但每次都能留下讓人印象深刻的「戰績」。二○○五年，新光金以每股二十八．二元，高於淨值近一倍的價格購併誠泰銀行，創下當時最「昂貴」的合併紀錄。這宗合併案花了不到兩個月的時間就拍板定案，讓誠泰銀行能以高價「嫁」出的幕後推手也是戴誠志。
說他是推手一點也不為過。與新光金合併前，誠泰銀行曾因亞洲金融風暴淨值一度出現負數，當年身為誠泰銀行第二大股東與董事的戴誠志，遂對董事長林誠一提出「逐年打銷呆帳調整體質」，及「尋找買家」兩大建言，希望誠泰銀行能因此脫離營運泥淖。林誠一除了採納他的建議，也用激將法鼓動戴誠志「你不要只會光說不練，要就做給我看。」就是這句話，讓戴誠志跳下來成為「銀行人」，經過三年的整頓後，成功地將誠泰高價「嫁」出。
戴誠志能夠精準地掌握「賣點」，父親是最好的導師。戴誠志的爸爸曾經營玻璃工廠，後來經營不善，在他念大學期間把工廠收起來。長年看著父親經營事業無形中累積出他做生意的「資產」。他最常說，每個人都從父母親身上學習到很多工作態度與方式的資產，這層淵源，讓他後來一腳踏進玻璃用瓶買賣貿易業務，至今超過三十五年。
從父親跌倒的地方重新出發，戴誠志只有一張辦公桌、一台黑色電話，其他就是滿滿的創業鬥志，「我的財富，都是一步一步賺來的。」戴誠志曾向友人分享自己累積財富的過程。退伍後，看到父親的失敗經驗，他選擇做貿易不做工廠來降低風險。沒有資本，他就跑到別人的貿易公司裡頭，向對方租一張辦公桌，就從電話簿裡一家一家找客戶與供應商，開始做起生意，明志玻璃公司就這麼開張起來。
年輕、沒有完好的業務基礎，戴誠志與客戶、供應商談生意時，總是處在挨打局面。賣給客戶一個瓶子一元，向工廠進貨也是一個瓶子一元，投入的時間、人力與電話費等成本統統賺不回來，白忙一場。慢慢的，他學會了其中的技巧，營業額也從一個月二、三百萬元，逐月跳升到一、二千萬元，最後成為年營收高達上億元的玻璃貿易王國。
從每天白忙，到賺進上億元的營收，戴誠志除了勤勞外還有一套獨有的經營哲學，而這一套生存理論卻是從身邊的日常生活中體悟的。戴誠志說，去麵攤吃麵時，如果長條凳上沒有座位，他會拜託老闆讓他在旁邊站著吃，並且試著跟有座位的客人溝通，讓他坐一點邊邊的位置。「只要屁股坐到了十分之一，就能夠慢慢地再往中間擠進去，最後就能順利坐到完整的座位。」他向朋友解說他的理念。
日常生活中體悟生存理論
用逆向思考出奇制勝
這套「麵攤理論」雖然很俗，但用在商場實戰，卻是一把利器。他賣玻璃瓶就充分應用這個理論，要賣出瓶子，他先行卡位，再慢慢跟買家溝通，一個瓶子賣一．○一元，再找工廠談一個瓶子進貨○．九九元，一個瓶子只賺○．○二元的服務費，等客戶習慣了他的服務，才一步步把利潤空間打開。如此，一家、二家客戶地逐漸累積，而從沒有座位到坐上藥用玻璃瓶市場的大位，他花了十年時間。
當年大家都在蓋廠生產玻璃瓶時，戴誠志卻用服務敲開一個市場，避免陷入投資硬體的陷阱，「他總是用逆向角度來看事情、做生意，常常能夠出奇制勝。」京城建設董事長蔡天贊這樣形容戴誠志。
六年前，戴誠志有意投標法院拍賣且流標二十餘次的「高雄凱悅」，投標前，他請友人牽線拜訪高雄地王蔡天贊，以了解高雄房地產的動向與發展。沒想到，兩個人見面後相談甚歡，好到「最後都抱在一起」，蔡天贊形容與戴誠志第一次見面的情形。這一抱，讓戴誠志再度意外踏入銀行圈。
當時，京城銀是一家虧損累累的台南地方銀行，體質虛弱，戴誠志一開始只是董事，去年元月被賦予重任，擔任京城銀董事長，其實在六年前他就已開始在幕後操盤調整京城銀體質，而他的第一刀不是砍員工，反而是砍大老闆──蔡天贊。
摩根大通副總裁許世德說：「戴誠志總是清楚自己的實力有多少，該怎麼做才能獲利。」戴誠志接下京城銀行董座後，積極解決金融海嘯造成的投資虧損，不僅大膽地提列損失，並與京城建設築起高高的「防火牆」。
戴誠志說，蔡天贊持有京城銀行五一％股權，外面難免認為京城銀行是京城建設的「小金庫」、「提款機」。「就是不能讓人有這樣的想法」，戴誠志堅決地說，所以，嚴格限制，京城銀行不能放款給京城建設或是蔡天贊個人，連京城建設賣出去的房子的貸款也不能承作。銀行做的是信賴產業，一定要讓客戶安心，營運才能長久。
一開始連員工都不相信戴誠志可以讓京城銀與蔡天贊事業劃清界線，但是在他的堅持下，現在所有人都知道，這項連大老闆蔡天贊都無法破例的鐵律。
擅長逆向思考的戴誠志在銀行經營上也有與眾不同的想法，在眾多南部銀行紛紛將總行遷往台北的潮流裡，他堅持要根留台南，因為「京城銀行的前身是台南企銀，有六十年的歷史，這才是這家銀行最大利基。」當南部銀行爭相北上搶市場時，他反而固守傳統的南方小市場。
超越同業成績
用「削去法」從夾縫中殺出
雖然京城銀行的分行有超過四十家都在南部，但平均而言，每家分行都能穩定貢獻約七百萬元獲利，其中的關鍵，就在良好的客戶基礎，不僅活存占整體存款比重超過五成，且放款利率也可有較高水準，讓存放款利差能夠遠高於同業達二％之多，也是京城銀得以在夾縫中還能交出超越同業成績的絕學。
他的「削去法理論」更是一絕。大多數企業經營者，腦袋裡想的都是要怎麼樣才能夠讓企業的規模擴大，做更多的生意，戴誠志的想法剛好相反，他想得都是，要怎樣縮減業務，才能提供客戶最好的服務，譬如削去信用卡業務，就是最好的例子。「只有這樣，才能專心並專精地提供客戶最好的服務。」他說。
「如果要用一個形容詞來描述戴誠志，我只想得出『絕頂聰明』。」一位金融業高層主管說，他從戴誠志在誠泰銀行期間兩人認識以來，就在觀察戴誠志的經營方法，他最推崇的是戴誠志深耕本業，不做超出能力、沒有效益的投資。從京城銀行今年前七月，每股獲利一元這張成績單中，能得到最佳的明證。
戴誠志的好友觀察，「戴誠志不但是很會做事，更是能夠齊頭並進，把許多事情一起做好的人。」他一手經營銀行、一手布局投資，且同時都可以交出好成績。
「我會設定好未來二到三年要做的事，但我也是個想事情很慢的人。」「我永遠都清楚自己是誰，該做些什麼事。」這是戴誠志最常說的話，他絕對不做短線布局，在奉行長線投資下，他的收穫也特別豐厚。
戴誠志
出生：1952年
現職：京城銀行董事長
學歷：中興大學企管系
經歷：誠泰銀行執行董事
四大投資心魔
一千名營業員指出四大投資心魔
問卷調查 別讓情緒干擾你的投資決策
今周刊714期
作為「理智」的對立面，「情緒」經常扮演隱形顧問角色，給我們出餿主意。
《今周刊》對全台一千名以上營業員發出問卷，找出哪些是我們應該要小心應付的「情緒」，讓投資者少犯錯，提高贏的機率。
我當營業員已經邁入第二十個年頭，經歷過台股三次萬點行情，也看過台股數次崩盤的慘況。
我的客戶群中，有操作部位高達十億元以上的大戶，也有幾萬元的小散戶。
股市中有所謂「八二法則」，意即十個投資人約有八個是輸家，只有二個贏家。
我個人經驗覺得比較真實的情況是，平均只有一個是贏家，九個是輸家。
屬於少數的贏家圈中，總是那幾個人，他們共同的特質是：勇於壓寶「強勢股」，不會因股價已經漲一小段而買不下手。贏家不僅擅長發掘主流強勢股，一逮到飆股，不輕易出脫，賺到極可觀的幅度才逐漸退場。市場走空時，持股部位出現虧損一至二成，就勇於停損，絕不拖泥帶水。
相對地，輸家選股特別喜歡「落後補漲」股，在市場大漲一段後，專挑還沒漲的股票，當他們買的股票真的一動起來，卻又急著賣出。不過，對手上虧損的股票卻往往「不離不棄」，直到快被斷頭，沒錢應付追繳了才會忍痛殺出。
每次市場崩盤，融資追繳令萬箭齊發時，被追繳的也是那些熟面孔，重複率高達八成！
贏家圈也有因慘遭滑鐵盧而淪為輸家群，但很少。至於輸家群有沒有晉身為贏家圈的例子，我的經驗是還沒看過。
以上是資歷近二十年，在台北市券商林立的南京東路上，某位女營業員的「告白」。透過她的告白，凸顯出為何大多數散戶在股市裡賺少賠多，很難從輸家群翻身的人性弱點。
為了精準地掌握投資人在股市中，到底最容易犯下哪些錯誤，《今周刊》與台灣投資心理學的權威——世新大學財務金融學系副教授郭敏華合作進行問卷調查，這也是台灣首度對營業員的大規模調查。
投資 就是要控制情緒
人性弱點就是虧損主因
在今年八月的前二個星期，我們對全台灣超過一千名的券商營業員發出問卷，問卷歸納出十五個股票投資上最常見的投資偏誤，請填寫問卷的營業員根據客戶的操作情況作答。
問卷調查的結果讓人不得不對投資大眾的「危險心靈」感到憂心忡忡。檢視總計回收的一○四九份有效問卷中，高達七八．四％的營業員認為，客戶「最頻繁」與「經常」犯的錯誤是「不願認賠殺出」（缺乏停損觀念）；其次，六三．七％的受訪營業員認為客戶最常犯的錯誤是「聽信明牌」；第三個最常犯的錯誤則是「追高殺低」。
「投資本來是一件很簡單的事，只要能掌握住『買低賣高』原則，要成為贏家看似不困難。」「問題是，投資一碰上心理與情緒的問題，一切又都變得非常複雜了！」郭敏華說道。
《投資心理學》（Mind Over Money）一書作者約翰．史考特（John W. Schott）進一步點出了情緒在投資中所扮演的角色：「我們的情緒經常隱身暗處，冷不防地偷襲我們，成了我們的『隱形顧問』，但其所作所為卻不是對我們最有利！」史考特認為，在投資過程中，情緒不是扮演配角，而是主角，「投資就是控制情緒的遊戲，想賺錢就得了解遊戲規則。」
史考特的理論與這次《今周刊》投資人偏誤大調查的結果不謀而合。因為，不管是營業員所認為客戶在股市操作中最常犯的錯誤，還是最致命的錯誤，所有的錯誤皆與情緒管理與心理建設有關。「說穿了，這些常犯的錯誤都是人性弱點，但就是因為人性弱點難以克服，一旦你真的克服了，要不成為贏家也難！」郭敏華評論道。
我們在這份問卷中，從投資人最常犯錯誤以及營業員認為最致命錯誤裡，歸納出投資上四個最大的人性弱點：無知、自滿、貪婪與恐懼。
這四個人性弱點，如同四個心魔般，凌駕在理性之上，成為投資上的「隱形顧問」發號施令，常常讓投資決策荒腔走板，一錯再錯。要成為股市贏家，當務之急就是先「開除」這四個隱形顧問。
心魔１ 無知
追高殺低的最大元凶
無知，是大部分初入股市新鮮人最容易犯的錯誤。
三十三歲的《投資家日報》研究團隊總監孫慶龍，從英國Exeter大學拿到財務管理碩士回台後創辦《投資家日報》，建議的投資組合今年迄今累計報酬率達一七％，去年則高達三○％。即使如此，孫慶龍對無知心魔仍隨時感到戒慎恐懼。
從○九年一月開始，《投資家日報》即把印刷電路板軟板廠嘉聯益列為核心投資組合中。過去一年半來，嘉聯益股價從八元出頭起漲，一路漲到迄今的三十八元。
「一位客戶以七十萬元本金，融資買進嘉聯益，從八元一路抱到三十幾元，幾次來回操作下來，獲利超過五百萬元！」孫慶龍透露道。然而，孫慶龍對嘉聯益這檔股票心中卻百感交集，因為五年前，他還是寶來證券營業員時，就是投資嘉聯益虧損一百多萬元，讓多年來省吃儉用的儲蓄付諸流水。
「當時我認識嘉聯益的主管，他信誓旦旦地說公司業績將出現大幅成長，我以為這是難能可貴的『內線』消息，於是重壓這檔股票！」「買進之後，股價如溜滑梯般地直直落，急得我時常打電話問這名主管公司的狀況？」雖然，孫慶龍的消息來源顯示公司業績將大好，但嘉聯益股價卻從他買進的四十多元急殺至二十元出頭，為了避免股票被斷頭，最後他只有選擇認賠出場。
嘉聯益的慘賠經驗，讓孫慶龍體認到自己對產業認識的不足，認清隱藏在心中的無知心魔。為了克服這個心魔，他更努力地學習，考取數張金融證照與分析師執照，甚至不惜離職出國攻讀財務學位，鑽研評價公司股價的理論與方法。
「投資人容易追高殺低，主要是當時的投資決定往往做得太草率。」「一個草率的決定，根本無法產生堅定的信念，一個背後沒有『信念』在支持的投資決策，情緒總是隨著股價漲跌起起伏伏、忐忑不安，追高殺低於是就成為必然的下場了！」他說道。
然而，孫慶龍指出，像他這種屬於基本面分析的忠實信徒也是會有盲點的。「也可能因為信念太堅定，導致不肯認輸而忽略停損的重要性。」他時常提醒自己，除了上帝之外，沒有人是全知全能的，即使再怎麼高明的投資者，也得時常面對「無知」心魔的考驗。每十次投資決策，能對六次就算很了不起了；因此，如果部位出現一五％的虧損，除非你口袋深不可測，否則即使是基本面忠實信徒也不能鐵齒，要懂得適時停損。
心魔２ 自滿
投資老手的最大敵人
無知，是初入股市新鮮人第一個要克服的魔障；相對地，股市老手則常常陷入自滿的執著中而不自知。
另一本中文譯名也叫《投資心理學》（Psychology of Investing）的作者納夫辛格（John R. Nofsinger）對投資自滿心態這麼描述：「過度自信使人高估知識、低估風險、誇大掌握事件發展的自我能力。」
歷史上許多現在被認為是投資英雄或大師的人物，他們的下場其實都相當悽慘。
被譽為是西方最具傳奇色彩的投機家——傑西．李佛摩（Jesse Livermore），一生暴富過數次，也破產過數次，最後也因重大投資失利，導致憂鬱症發作而舉槍自盡。
「日本股神」是川銀藏一度登上全日本繳稅大戶第一名，晚年時因投資一家製藥公司蒙受嚴重虧損而破產，導致是川後代拋棄繼承以規避龐大負債。
至於寫下被眾多技術派信徒奉為圭臬「葛蘭碧八大法則」的技術派大師葛蘭碧（J. Granville），在一次重大投資失利後，也自股市銷聲匿跡⋯⋯。
投資大師也會從雲端掉入地獄，值得作為後人的殷鑑。擁有三十年以上股市投資經驗的大華證券投顧董事長杜金龍說：「即使是投資老手，因為對於過去成功過度自滿，一遇到重大挫折時，患得患失的心態可能比別人更嚴重。」「輕則導致投資虧損，嚴重的話，連人生都會毀了！」
杜金龍提供二十年前，他一位股市老友的經驗。他說，這位老友原本在股市累積高達十六億元以上的身價，對自己的操作與判斷極有自信。
但，這種自信卻種下他日後破產的遠因。一九九○年，台股自萬點崩盤，這位老友因對自己的判斷太過自信，在股市崩盤時非但不願停損，自恃資金雄厚，反而融資加碼攤平；結果，十六億元的家產在幾個月內虧損殆盡。
「把財產賠光後，老友企圖用一條毛巾上吊自盡，卻自殺失敗！」「從鬼門關走回一趟後，他認為他的命是上帝的恩惠，從此篤信上帝，後來更考上神學院成為神職人員！」杜金龍娓娓道來。
杜金龍再以自身的經驗說：「即使像我這樣的投資老鳥，也數度面臨投資操作上的低潮！」「二○○一年崩盤那一次最慘，我很清楚記得有一天情緒低落到極點，竟一個人從台北開著車到南投清境農場散心，當天晚上再從清境開車回來！」
杜金龍認為，克服自滿心魔及患得患失的心理，並無仙丹妙藥，「持續學習是走出心魔的不二法門。」「在投資面臨低潮時，我不讓自己閒下來，不讓自己有太多時間自怨自艾，反而利用時間大量的閱讀，這為我日後持續不輟的寫作打下堅實的基礎。」
「投資路上不可能一直贏，一定會有輸的時候，最重要的是要先能輸得起，才能贏！」「即使你是股市常勝軍，千萬不要因為自滿而忽略風險控管；相對地，如果你有經濟壓力手頭緊，就千萬不要涉獵股市，因為『輸不起』的心態只會讓你更患得患失，這對投資反而更危險，導致勝率更低。」
心魔３ 貪婪
從眾心態 讓你成為待宰肥羊
貪婪不是壞事，但在不對的時機太過貪婪，卻會「壞事」！
一九九七年，台股史上第二次攻上萬點，當年八月來到一○二五六點，當時任行政院院長連戰的一席「台股萬點健康論」的談話，吸引剛服完四年半志願役的江漢城（化名）加入這個他還相當陌生的金融戰場。
因股市熱絡，江漢城退役後沒積極地找工作，他把四年半服志願役的儲蓄總計一百多萬元，全部買了他認為業績好的強勢電子股——聯電、日月光、旺宏等大型股，及部分中、小型股。盤算著等股市賺到一票後，打算利用這筆錢開一家店。
「資金剛投入時，我嘗到了一點甜頭後，放膽把更多錢加碼投資。」然而，萬點行情曇花一現後，接踵而來的亞洲金融風暴，粉碎了江漢城的美夢。
台股從「健康」的萬點，不到三個月內下殺至七千多點。為了應付融資追繳，他又向父母親借了一百萬元攤平持股。
只是，這一攤平，股市又持續下殺到六千點。融資追繳逼得江漢城只有忍痛出清自己的所有持股。「我不僅把當兵四年半的存款賠光了，也賠了父母親部分的老本，老人家傷心透了，直到現在他們都不准我玩股票！」江漢城難過地說。
一場股市失利，不僅讓江漢城存款散盡，也打亂了他的生涯規畫。因為虧損令他意志消沉，在日後的職場上一直不怎麼順遂，也不斷地換工作。由於收入有限產生的自卑感，超過四十歲的他迄今尚未結婚，父母親對此也很不諒解。
目前，江漢城獨自賃居在北縣淡水的套房中，月租四千元；除了在超市工作，他也利用餘暇作直銷。他後悔地說：「如果當初不要那麼貪心，把退伍時有的一百多萬元存下來，即使隨便找個工作慢慢地存錢，或許現在都已經可以買房子、娶老婆了！」
財務行為學專家，同時也任台大財務金融系系主任的胡星陽，曾經在台灣作過一個實證研究。
胡星陽發現，當一家公司發布業績數字後，大戶與散戶的投資決策竟截然不同。
他表示，當上市公司公告業績後，不管這個業績公布幾天、幾周甚至三個月後，如果業績好的話，散戶對數字反應通常熱烈，勇於買進該檔股票。
反之，大戶在業績數字公布後，對該檔股票交易就大為冷淡下來，在好消息出現後，反而還會反手賣出。「貪婪心理與沒有定見，往往導致散戶對消息面過度反應，成了投資決策的致命傷！」胡星陽說。
心魔４ 恐懼
不願停損的最大情緒障礙
與貪婪心魔對立的則是恐懼心魔，恐懼心摩是造成投資人不願執行停損，以及對負面消息過度反應的元凶。
在《今周刊》這次進行的問卷中，大部分填寫問卷的營業員，認為投資客戶最頻繁發生的錯誤就是「不願停損」，而最致命的「錯誤」也是「不願停損」。「不願停損才是投資人最大的敵人！」郭敏華老師說。
在某上市ＬＥＤ（發光二極體）廠工作的吳聰吉，是恐懼心魔的最佳寫照。
為了快速累積自己出國留學的資金，吳聰吉一直勤奮學習股市投資；不僅公司的股票，他也積極打聽公司的上下游供應商，或競爭對手廠商業績的狀況如何，期望運用自己打聽來的小內線在股市獲利。
此法讓吳聰吉操作上頗有斬獲。不過，才三十歲的他，進入股市三年多，在二○○八年卻遇上讓他傻眼的金融海嘯。他買進的ＬＥＤ股晶電、ＩＣ通路股巨路，以及自家公司的股票暴跌腰斬，讓他不知所措。
「我原本是持有現股，在○八年跌至七千點附近後，我動用到我的留學基金，再融資加碼攤平持股。」「結果，不願停損成了我的致命傷！」「攤平後，股市持續暴跌，我已沒錢再攤平，包括自己公司的股票，只有忍痛殺出。」「每當有人看我在電子公司當工程師，都羨慕我是科技新貴時，其實我的心都在滴血！」吳聰吉說。
對投資人而言，投資股市停損，就如同買意外險一樣，雖然知道重要性，卻又希望一輩子不會用上。而投資人不願執行停損的真正深層心理則是：「害怕承認失敗，因為停損就等於否定自己！」郭敏華分析道。
股市修煉，其實就是克服自己人性弱點的修煉，成功就從認清自己、克服自己的四大心魔做起吧！
問卷調查 別讓情緒干擾你的投資決策
今周刊714期
作為「理智」的對立面，「情緒」經常扮演隱形顧問角色，給我們出餿主意。
《今周刊》對全台一千名以上營業員發出問卷，找出哪些是我們應該要小心應付的「情緒」，讓投資者少犯錯，提高贏的機率。
我當營業員已經邁入第二十個年頭，經歷過台股三次萬點行情，也看過台股數次崩盤的慘況。
我的客戶群中，有操作部位高達十億元以上的大戶，也有幾萬元的小散戶。
股市中有所謂「八二法則」，意即十個投資人約有八個是輸家，只有二個贏家。
我個人經驗覺得比較真實的情況是，平均只有一個是贏家，九個是輸家。
屬於少數的贏家圈中，總是那幾個人，他們共同的特質是：勇於壓寶「強勢股」，不會因股價已經漲一小段而買不下手。贏家不僅擅長發掘主流強勢股，一逮到飆股，不輕易出脫，賺到極可觀的幅度才逐漸退場。市場走空時，持股部位出現虧損一至二成，就勇於停損，絕不拖泥帶水。
相對地，輸家選股特別喜歡「落後補漲」股，在市場大漲一段後，專挑還沒漲的股票，當他們買的股票真的一動起來，卻又急著賣出。不過，對手上虧損的股票卻往往「不離不棄」，直到快被斷頭，沒錢應付追繳了才會忍痛殺出。
每次市場崩盤，融資追繳令萬箭齊發時，被追繳的也是那些熟面孔，重複率高達八成！
贏家圈也有因慘遭滑鐵盧而淪為輸家群，但很少。至於輸家群有沒有晉身為贏家圈的例子，我的經驗是還沒看過。
以上是資歷近二十年，在台北市券商林立的南京東路上，某位女營業員的「告白」。透過她的告白，凸顯出為何大多數散戶在股市裡賺少賠多，很難從輸家群翻身的人性弱點。
為了精準地掌握投資人在股市中，到底最容易犯下哪些錯誤，《今周刊》與台灣投資心理學的權威——世新大學財務金融學系副教授郭敏華合作進行問卷調查，這也是台灣首度對營業員的大規模調查。
投資 就是要控制情緒
人性弱點就是虧損主因
在今年八月的前二個星期，我們對全台灣超過一千名的券商營業員發出問卷，問卷歸納出十五個股票投資上最常見的投資偏誤，請填寫問卷的營業員根據客戶的操作情況作答。
問卷調查的結果讓人不得不對投資大眾的「危險心靈」感到憂心忡忡。檢視總計回收的一○四九份有效問卷中，高達七八．四％的營業員認為，客戶「最頻繁」與「經常」犯的錯誤是「不願認賠殺出」（缺乏停損觀念）；其次，六三．七％的受訪營業員認為客戶最常犯的錯誤是「聽信明牌」；第三個最常犯的錯誤則是「追高殺低」。
「投資本來是一件很簡單的事，只要能掌握住『買低賣高』原則，要成為贏家看似不困難。」「問題是，投資一碰上心理與情緒的問題，一切又都變得非常複雜了！」郭敏華說道。
《投資心理學》（Mind Over Money）一書作者約翰．史考特（John W. Schott）進一步點出了情緒在投資中所扮演的角色：「我們的情緒經常隱身暗處，冷不防地偷襲我們，成了我們的『隱形顧問』，但其所作所為卻不是對我們最有利！」史考特認為，在投資過程中，情緒不是扮演配角，而是主角，「投資就是控制情緒的遊戲，想賺錢就得了解遊戲規則。」
史考特的理論與這次《今周刊》投資人偏誤大調查的結果不謀而合。因為，不管是營業員所認為客戶在股市操作中最常犯的錯誤，還是最致命的錯誤，所有的錯誤皆與情緒管理與心理建設有關。「說穿了，這些常犯的錯誤都是人性弱點，但就是因為人性弱點難以克服，一旦你真的克服了，要不成為贏家也難！」郭敏華評論道。
我們在這份問卷中，從投資人最常犯錯誤以及營業員認為最致命錯誤裡，歸納出投資上四個最大的人性弱點：無知、自滿、貪婪與恐懼。
這四個人性弱點，如同四個心魔般，凌駕在理性之上，成為投資上的「隱形顧問」發號施令，常常讓投資決策荒腔走板，一錯再錯。要成為股市贏家，當務之急就是先「開除」這四個隱形顧問。
心魔１ 無知
追高殺低的最大元凶
無知，是大部分初入股市新鮮人最容易犯的錯誤。
三十三歲的《投資家日報》研究團隊總監孫慶龍，從英國Exeter大學拿到財務管理碩士回台後創辦《投資家日報》，建議的投資組合今年迄今累計報酬率達一七％，去年則高達三○％。即使如此，孫慶龍對無知心魔仍隨時感到戒慎恐懼。
從○九年一月開始，《投資家日報》即把印刷電路板軟板廠嘉聯益列為核心投資組合中。過去一年半來，嘉聯益股價從八元出頭起漲，一路漲到迄今的三十八元。
「一位客戶以七十萬元本金，融資買進嘉聯益，從八元一路抱到三十幾元，幾次來回操作下來，獲利超過五百萬元！」孫慶龍透露道。然而，孫慶龍對嘉聯益這檔股票心中卻百感交集，因為五年前，他還是寶來證券營業員時，就是投資嘉聯益虧損一百多萬元，讓多年來省吃儉用的儲蓄付諸流水。
「當時我認識嘉聯益的主管，他信誓旦旦地說公司業績將出現大幅成長，我以為這是難能可貴的『內線』消息，於是重壓這檔股票！」「買進之後，股價如溜滑梯般地直直落，急得我時常打電話問這名主管公司的狀況？」雖然，孫慶龍的消息來源顯示公司業績將大好，但嘉聯益股價卻從他買進的四十多元急殺至二十元出頭，為了避免股票被斷頭，最後他只有選擇認賠出場。
嘉聯益的慘賠經驗，讓孫慶龍體認到自己對產業認識的不足，認清隱藏在心中的無知心魔。為了克服這個心魔，他更努力地學習，考取數張金融證照與分析師執照，甚至不惜離職出國攻讀財務學位，鑽研評價公司股價的理論與方法。
「投資人容易追高殺低，主要是當時的投資決定往往做得太草率。」「一個草率的決定，根本無法產生堅定的信念，一個背後沒有『信念』在支持的投資決策，情緒總是隨著股價漲跌起起伏伏、忐忑不安，追高殺低於是就成為必然的下場了！」他說道。
然而，孫慶龍指出，像他這種屬於基本面分析的忠實信徒也是會有盲點的。「也可能因為信念太堅定，導致不肯認輸而忽略停損的重要性。」他時常提醒自己，除了上帝之外，沒有人是全知全能的，即使再怎麼高明的投資者，也得時常面對「無知」心魔的考驗。每十次投資決策，能對六次就算很了不起了；因此，如果部位出現一五％的虧損，除非你口袋深不可測，否則即使是基本面忠實信徒也不能鐵齒，要懂得適時停損。
心魔２ 自滿
投資老手的最大敵人
無知，是初入股市新鮮人第一個要克服的魔障；相對地，股市老手則常常陷入自滿的執著中而不自知。
另一本中文譯名也叫《投資心理學》（Psychology of Investing）的作者納夫辛格（John R. Nofsinger）對投資自滿心態這麼描述：「過度自信使人高估知識、低估風險、誇大掌握事件發展的自我能力。」
歷史上許多現在被認為是投資英雄或大師的人物，他們的下場其實都相當悽慘。
被譽為是西方最具傳奇色彩的投機家——傑西．李佛摩（Jesse Livermore），一生暴富過數次，也破產過數次，最後也因重大投資失利，導致憂鬱症發作而舉槍自盡。
「日本股神」是川銀藏一度登上全日本繳稅大戶第一名，晚年時因投資一家製藥公司蒙受嚴重虧損而破產，導致是川後代拋棄繼承以規避龐大負債。
至於寫下被眾多技術派信徒奉為圭臬「葛蘭碧八大法則」的技術派大師葛蘭碧（J. Granville），在一次重大投資失利後，也自股市銷聲匿跡⋯⋯。
投資大師也會從雲端掉入地獄，值得作為後人的殷鑑。擁有三十年以上股市投資經驗的大華證券投顧董事長杜金龍說：「即使是投資老手，因為對於過去成功過度自滿，一遇到重大挫折時，患得患失的心態可能比別人更嚴重。」「輕則導致投資虧損，嚴重的話，連人生都會毀了！」
杜金龍提供二十年前，他一位股市老友的經驗。他說，這位老友原本在股市累積高達十六億元以上的身價，對自己的操作與判斷極有自信。
但，這種自信卻種下他日後破產的遠因。一九九○年，台股自萬點崩盤，這位老友因對自己的判斷太過自信，在股市崩盤時非但不願停損，自恃資金雄厚，反而融資加碼攤平；結果，十六億元的家產在幾個月內虧損殆盡。
「把財產賠光後，老友企圖用一條毛巾上吊自盡，卻自殺失敗！」「從鬼門關走回一趟後，他認為他的命是上帝的恩惠，從此篤信上帝，後來更考上神學院成為神職人員！」杜金龍娓娓道來。
杜金龍再以自身的經驗說：「即使像我這樣的投資老鳥，也數度面臨投資操作上的低潮！」「二○○一年崩盤那一次最慘，我很清楚記得有一天情緒低落到極點，竟一個人從台北開著車到南投清境農場散心，當天晚上再從清境開車回來！」
杜金龍認為，克服自滿心魔及患得患失的心理，並無仙丹妙藥，「持續學習是走出心魔的不二法門。」「在投資面臨低潮時，我不讓自己閒下來，不讓自己有太多時間自怨自艾，反而利用時間大量的閱讀，這為我日後持續不輟的寫作打下堅實的基礎。」
「投資路上不可能一直贏，一定會有輸的時候，最重要的是要先能輸得起，才能贏！」「即使你是股市常勝軍，千萬不要因為自滿而忽略風險控管；相對地，如果你有經濟壓力手頭緊，就千萬不要涉獵股市，因為『輸不起』的心態只會讓你更患得患失，這對投資反而更危險，導致勝率更低。」
心魔３ 貪婪
從眾心態 讓你成為待宰肥羊
貪婪不是壞事，但在不對的時機太過貪婪，卻會「壞事」！
一九九七年，台股史上第二次攻上萬點，當年八月來到一○二五六點，當時任行政院院長連戰的一席「台股萬點健康論」的談話，吸引剛服完四年半志願役的江漢城（化名）加入這個他還相當陌生的金融戰場。
因股市熱絡，江漢城退役後沒積極地找工作，他把四年半服志願役的儲蓄總計一百多萬元，全部買了他認為業績好的強勢電子股——聯電、日月光、旺宏等大型股，及部分中、小型股。盤算著等股市賺到一票後，打算利用這筆錢開一家店。
「資金剛投入時，我嘗到了一點甜頭後，放膽把更多錢加碼投資。」然而，萬點行情曇花一現後，接踵而來的亞洲金融風暴，粉碎了江漢城的美夢。
台股從「健康」的萬點，不到三個月內下殺至七千多點。為了應付融資追繳，他又向父母親借了一百萬元攤平持股。
只是，這一攤平，股市又持續下殺到六千點。融資追繳逼得江漢城只有忍痛出清自己的所有持股。「我不僅把當兵四年半的存款賠光了，也賠了父母親部分的老本，老人家傷心透了，直到現在他們都不准我玩股票！」江漢城難過地說。
一場股市失利，不僅讓江漢城存款散盡，也打亂了他的生涯規畫。因為虧損令他意志消沉，在日後的職場上一直不怎麼順遂，也不斷地換工作。由於收入有限產生的自卑感，超過四十歲的他迄今尚未結婚，父母親對此也很不諒解。
目前，江漢城獨自賃居在北縣淡水的套房中，月租四千元；除了在超市工作，他也利用餘暇作直銷。他後悔地說：「如果當初不要那麼貪心，把退伍時有的一百多萬元存下來，即使隨便找個工作慢慢地存錢，或許現在都已經可以買房子、娶老婆了！」
財務行為學專家，同時也任台大財務金融系系主任的胡星陽，曾經在台灣作過一個實證研究。
胡星陽發現，當一家公司發布業績數字後，大戶與散戶的投資決策竟截然不同。
他表示，當上市公司公告業績後，不管這個業績公布幾天、幾周甚至三個月後，如果業績好的話，散戶對數字反應通常熱烈，勇於買進該檔股票。
反之，大戶在業績數字公布後，對該檔股票交易就大為冷淡下來，在好消息出現後，反而還會反手賣出。「貪婪心理與沒有定見，往往導致散戶對消息面過度反應，成了投資決策的致命傷！」胡星陽說。
心魔４ 恐懼
不願停損的最大情緒障礙
與貪婪心魔對立的則是恐懼心魔，恐懼心摩是造成投資人不願執行停損，以及對負面消息過度反應的元凶。
在《今周刊》這次進行的問卷中，大部分填寫問卷的營業員，認為投資客戶最頻繁發生的錯誤就是「不願停損」，而最致命的「錯誤」也是「不願停損」。「不願停損才是投資人最大的敵人！」郭敏華老師說。
在某上市ＬＥＤ（發光二極體）廠工作的吳聰吉，是恐懼心魔的最佳寫照。
為了快速累積自己出國留學的資金，吳聰吉一直勤奮學習股市投資；不僅公司的股票，他也積極打聽公司的上下游供應商，或競爭對手廠商業績的狀況如何，期望運用自己打聽來的小內線在股市獲利。
此法讓吳聰吉操作上頗有斬獲。不過，才三十歲的他，進入股市三年多，在二○○八年卻遇上讓他傻眼的金融海嘯。他買進的ＬＥＤ股晶電、ＩＣ通路股巨路，以及自家公司的股票暴跌腰斬，讓他不知所措。
「我原本是持有現股，在○八年跌至七千點附近後，我動用到我的留學基金，再融資加碼攤平持股。」「結果，不願停損成了我的致命傷！」「攤平後，股市持續暴跌，我已沒錢再攤平，包括自己公司的股票，只有忍痛殺出。」「每當有人看我在電子公司當工程師，都羨慕我是科技新貴時，其實我的心都在滴血！」吳聰吉說。
對投資人而言，投資股市停損，就如同買意外險一樣，雖然知道重要性，卻又希望一輩子不會用上。而投資人不願執行停損的真正深層心理則是：「害怕承認失敗，因為停損就等於否定自己！」郭敏華分析道。
股市修煉，其實就是克服自己人性弱點的修煉，成功就從認清自己、克服自己的四大心魔做起吧！
不聽信明牌操作三心法
今周刊No. 741, Aug 2010
蕭明道不聽信明牌操作三心法:
1)選股原則:
均線(5,10,20,60,120日線 ) 在低檔糾結時,出現向上突破訊號,勇於買進 !
均線(5,10,20,60,120日線 ) 在高檔糾結時,出現向下突破訊號,勇於賣出 !
2)進出原則:根據指標 DMI (Directional Movement Index)
跌市修正中,每當+DI自下而上突破自上而下的-DI時,且 ADX轉折而上,就是底部完成型勢 !
3)不要與股票談戀愛:
漲勢中,三盤(3根月K線)還不見高點,並且月K線出現紅翻黑,減碼!
跌勢中,三盤(3根月K線)不見低點,出現K月線黑翻紅,加碼 !
實例講解大賺三億的線形選股法 心法實作 日線、ＤＭＩ指標、Ｋ線都是利器
二十一年前，蕭明道聽信明牌賠光了所有的財產，讓他對「明牌」深惡痛絕。
為了找出屬於自己的「明牌」，他戮力鑽研技術分析理論，作為選股與進出的準則，並大方地與讀者分享這些股票投資心法。
過去十年來，蕭明道全神貫注於技術分析的精進，產業趨勢只是輔助工具。
蕭明道再次強調，技術分析的最高境界是「敵不動我不動，敵甫動我先動」，量價會說話，它會即時告訴你事實真相。他同時分享操作二十幾年，不聽明牌，運用技術分析發掘「自己的明牌」幾個心法。
操作心法一：選股
均線在低檔糾結時，出現向上突破訊號，勇於買進。
蕭明道說他選股不靠內線，只相信線形，當五日線、十日線、二十日線、六十日線與一二○日線，在低檔糾結走平翻揚時就買進（如二○○九年三月初行情），如果出現了一個向上突破的訊號，往往代表剽悍的牛市來臨，這時候應該勇於積極加碼。
相反地，如果上述均線在高檔糾結，出現了一個向下跌破訊號，走平翻黑就賣出（如○八年六月初行情）。
當各條均線開始出現糾結時，通常會出現整理數周到數月，蕭明道會先部署少量資金「守株待兔」，等到突破或跌破的訊號出現，再加大資金擴大戰果。這當中不僅需要勇氣，更需要耐心。然而均線糾結形態不多見，一年有個一到二次就算幸運了。
操作心法二：進出
以ＤＭＩ指標作為最重要的進出。
ＤＭＩ（Directional Movement Index）是一種研判市場多空勢力強弱的指標。它能預告「底部確認」、「頭部完成」訊號。ＤＭＩ指標有三種次指標：第一：代表多方力道的正ＤＩ，第二：代表空方力道的負ＤＩ，以及判定多空方勝的ＡＤＸ。
ＤＭＩ是蕭明道研究「觸底」、「落底」、「完底」與「觸頂」、「摸頂」、「完頂」的最重要參考指標。他的心得是，以周Ｋ線圖來看，在長空跌市修正中，每當正ＤＩ自下而上突破自上而下的負ＤＩ時，且ＡＤＸ轉折而上，就是底部完成形態，如○九年二月底三月初的台股。更妙的是「底部完成形態」經常伴隨著「均線糾纏登天梯」的出現，此時不買更待何時？
在長多漲勢盤整後，每當負ＤＩ自下而上突破自上而下的正ＤＩ時，且ＡＤＸ轉折而上，就是「頭部完成形態」。
在○八年五月馬英九總統就職時的Ｋ線與ＤＭＩ，「均線糾纏溜滑梯」就同時出現了，此時當然要盡快出清持股。
操作心法三：不要與股票談戀愛
漲勢中，三盤（三根月Ｋ線）還不見高點，並且月Ｋ線出現紅翻黑，減碼。
價值型投資人總認為；只要選定一檔績優股，如鴻海、台積電長期抱牢，未來一定有好的結果。
蕭明道指出，這當中存在對績優股的迷思，說穿了也是一種明牌心態。
他舉例，十幾年前的華碩與廣達就曾是稱王稱后的績優股，但十幾年長抱下來怎堪一個「慘」字了得。
他建議如果投資人要作長線（持股期間六個月以上），多頭趨勢中「Ｋ線見高不見低」就是抱牢；「月Ｋ線，三盤還不見高點，並且月Ｋ線出現紅翻黑」，最好先行拔檔。空頭趨勢中「月Ｋ線見低不見高」則不要出手，「月Ｋ線，三盤不破底，並黑翻紅」則是買進訊號。盤整期間則空手。
如果是比較短線操作，蕭明道經多年經驗的結論則是，「漲勢中，出現爆大量後的隔日Ｋ線，如果量縮不見高點（價格沒有前一日高），大量減碼」。「跌勢中，出現爆大量的隔日Ｋ線，量縮不見低點（價格沒有前一日低），可開始介入」。
蕭明道不聽信明牌操作三心法:
1)選股原則:
均線(5,10,20,60,120日線 ) 在低檔糾結時,出現向上突破訊號,勇於買進 !
均線(5,10,20,60,120日線 ) 在高檔糾結時,出現向下突破訊號,勇於賣出 !
2)進出原則:根據指標 DMI (Directional Movement Index)
跌市修正中,每當+DI自下而上突破自上而下的-DI時,且 ADX轉折而上,就是底部完成型勢 !
3)不要與股票談戀愛:
漲勢中,三盤(3根月K線)還不見高點,並且月K線出現紅翻黑,減碼!
跌勢中,三盤(3根月K線)不見低點,出現K月線黑翻紅,加碼 !
實例講解大賺三億的線形選股法 心法實作 日線、ＤＭＩ指標、Ｋ線都是利器
二十一年前，蕭明道聽信明牌賠光了所有的財產，讓他對「明牌」深惡痛絕。
為了找出屬於自己的「明牌」，他戮力鑽研技術分析理論，作為選股與進出的準則，並大方地與讀者分享這些股票投資心法。
過去十年來，蕭明道全神貫注於技術分析的精進，產業趨勢只是輔助工具。
蕭明道再次強調，技術分析的最高境界是「敵不動我不動，敵甫動我先動」，量價會說話，它會即時告訴你事實真相。他同時分享操作二十幾年，不聽明牌，運用技術分析發掘「自己的明牌」幾個心法。
操作心法一：選股
均線在低檔糾結時，出現向上突破訊號，勇於買進。
蕭明道說他選股不靠內線，只相信線形，當五日線、十日線、二十日線、六十日線與一二○日線，在低檔糾結走平翻揚時就買進（如二○○九年三月初行情），如果出現了一個向上突破的訊號，往往代表剽悍的牛市來臨，這時候應該勇於積極加碼。
相反地，如果上述均線在高檔糾結，出現了一個向下跌破訊號，走平翻黑就賣出（如○八年六月初行情）。
當各條均線開始出現糾結時，通常會出現整理數周到數月，蕭明道會先部署少量資金「守株待兔」，等到突破或跌破的訊號出現，再加大資金擴大戰果。這當中不僅需要勇氣，更需要耐心。然而均線糾結形態不多見，一年有個一到二次就算幸運了。
操作心法二：進出
以ＤＭＩ指標作為最重要的進出。
ＤＭＩ（Directional Movement Index）是一種研判市場多空勢力強弱的指標。它能預告「底部確認」、「頭部完成」訊號。ＤＭＩ指標有三種次指標：第一：代表多方力道的正ＤＩ，第二：代表空方力道的負ＤＩ，以及判定多空方勝的ＡＤＸ。
ＤＭＩ是蕭明道研究「觸底」、「落底」、「完底」與「觸頂」、「摸頂」、「完頂」的最重要參考指標。他的心得是，以周Ｋ線圖來看，在長空跌市修正中，每當正ＤＩ自下而上突破自上而下的負ＤＩ時，且ＡＤＸ轉折而上，就是底部完成形態，如○九年二月底三月初的台股。更妙的是「底部完成形態」經常伴隨著「均線糾纏登天梯」的出現，此時不買更待何時？
在長多漲勢盤整後，每當負ＤＩ自下而上突破自上而下的正ＤＩ時，且ＡＤＸ轉折而上，就是「頭部完成形態」。
在○八年五月馬英九總統就職時的Ｋ線與ＤＭＩ，「均線糾纏溜滑梯」就同時出現了，此時當然要盡快出清持股。
操作心法三：不要與股票談戀愛
漲勢中，三盤（三根月Ｋ線）還不見高點，並且月Ｋ線出現紅翻黑，減碼。
價值型投資人總認為；只要選定一檔績優股，如鴻海、台積電長期抱牢，未來一定有好的結果。
蕭明道指出，這當中存在對績優股的迷思，說穿了也是一種明牌心態。
他舉例，十幾年前的華碩與廣達就曾是稱王稱后的績優股，但十幾年長抱下來怎堪一個「慘」字了得。
他建議如果投資人要作長線（持股期間六個月以上），多頭趨勢中「Ｋ線見高不見低」就是抱牢；「月Ｋ線，三盤還不見高點，並且月Ｋ線出現紅翻黑」，最好先行拔檔。空頭趨勢中「月Ｋ線見低不見高」則不要出手，「月Ｋ線，三盤不破底，並黑翻紅」則是買進訊號。盤整期間則空手。
如果是比較短線操作，蕭明道經多年經驗的結論則是，「漲勢中，出現爆大量後的隔日Ｋ線，如果量縮不見高點（價格沒有前一日高），大量減碼」。「跌勢中，出現爆大量的隔日Ｋ線，量縮不見低點（價格沒有前一日低），可開始介入」。
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